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新股排查丨京源环保收入依赖单一客户,回款不佳现金流持续为负,募资能否补求购丁酮

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发表于 2020-3-26 11:48 | 显示全部楼层 |阅读模式
3月17日,京源环保(688096.SH)公布《初度公然辟行股票招股意向书》,拟刊行2683万股,刊行价格为14.34元/股,刊行市盈率为25.56倍。
公司主营为环保水处置惩罚相关的研发、筹划与征询、系统集成装备销售和工程总承包营业。2019年,公司实现营业支出约3.24亿元,净利润为6125.6万元,同比增加14.45%。
重新三板退市转战科创板,京源环保已走完刊行考核步伐,3月27日投资者即可网上申购。

支出依靠单一行业单一客户,

回款欠安经营活动现金流持续多年为负

新股排查丨京源环保收入依赖单一客户,回款不佳现金流持续为负,募资能否补求购丁酮  理财
京源环保3月17日公布的最新招股意向书中共提醒了10类风险。
南财AI消息尝试室整剃头现,扫除一些常规性的风险外,其中有四大风险值得投资者留意,别离是火电行业营收占比高的风险、单一客户营收占比高的风险、应收账款发出风险增加和营运资金垂危的风险。
首先是火电行业营收占比高的风险,京源环保支出严重根源于火电行业,且客户会合度较高。公司在招股书中表露 “报告期内,公司来自于电力行业的支出占主营业务支出的比重别离为87.10%、59.34%和87.03%。同时,火电厂上网电价和煤炭价的调解会影响火电厂的经营业绩和建立及革新需求,进而影响公司的营业斥地情况和应收账款回款速度!
对此,公司在招股书中也提到了应对步伐“公司正积极拓展核电、化工、金属制品等行业的客户,但现在在火电行业的客户会合度仍然较高。如公司未来不能有用拓展水处置惩罚范围的其他市场份额,不能使支出根源多样化,由于公司产物与卑劣火电行业财富的相关度较高,一旦火电行业的采购淘汰,卑劣火电行业财富的波动和会合的风险大要影响公司的持续盈利本事!
其次单一客户营收占比高的风险,公司招股书表示“报告期内(2017-2019年),公司向华能团体部属公司销售支出别离占当期营业支出的1.74%、21.64%和58.18%!贝送,制止2019 年末,“公司在手定单金额总计19,905.24万元,其中华能团体定单占比43.73%。若华能团体及其关联方与公司互助淘汰,且公司不能持续拓展新的客户,公司持续经营本事将大要遭到倒霉影响!
第三是应收账款发出风险增加,而且应收账款账龄有变长的趋向。
对此,公司在招股书中称,“报告期各期末,公司应收账款账面净值占公司活动资产比重较高,别离为63.10%、64.66%和57.96%。在一年之内的应收账款占比别离为75.69%、63.09%和58.66%,随着公司营业支出范围扩大,应收账款账龄结构呈变长趋向。报告期内应收账款持续增加,若公司应收账款收款步伐不力、卑劣客户经济情势发生倒霉变化或个体客户财政状态恶化将大要致使公司没法实时发出货款,对公司的资产质量和经营业绩发生倒霉影响!
第四是营运资金垂危的风险。公然材料表示2013年至2018年,京源环保的年报经营活动现金流量净额均为负值,其中2017-2018年,公司经营活动现金流量净额别离为-2,792.11 万元和-2,443.23 万元。公司的招股书的表白是,“2017 年和2018 年,公司经营活动发生的现金流量净额持续为负的严重原因原由是公司主营业务处于快速增加阶段,受公司与上卑劣结算政策影响,本钱发生的现金流出早于支出发生的现金流入,从而使得在此阶段内经营活动发生的现金流量净额为负。如未来公司经营活动现金流量净额为负的情况仍出现并持续,公司大要会存在营运资金垂危的风险,进而大要会对公司营业持续经营发生倒霉影响!

主营业务毛利率下降

票据池营业存在疑问

新股排查丨京源环保收入依赖单一客户,回款不佳现金流持续为负,募资能否补求购丁酮  理财
2019年8月2日,9月26日,11月7日,上交所别离公布了《关于江苏京源环保股份有限公司初度公然辟行股票并在科创板上市申请文件的考核询问函》、《关于江苏京源环保股份有限公司初度公然辟行股票并在科创板上市申请文件的第二轮考核询问函》、《关于江苏京源环保股份有限公司初度公然辟行股票并在科创板上市申请文件的第三轮考核询问函》,询问了京源环保关于公司股权结构、焦点技术、公司营业、公司治理、财政会计信息、风险展现等方面的题目。
京源环保别离于2019年9月9日,10月23日,11月19日对询问作了复兴,2020年2月11日,根据2019年最新财报对第二次和第三次询问做了更新。
南财AI消息尝试室对三次询问函梳剃头现,其中工程承包营业毛利下降题目、票据池营业合规性题目被屡次询问,投资者需要关注。
作为公司严重营收的工程承包营业毛利率出现近年下滑,上交地点首轮和第二轮询问中均对此提出疑问。
对此,京源环保在首轮询问函的复兴中称,“为营业拓展需要,公司对新行业客户项目、部分计谋性客户项目以及具有市场前瞻性的项目得当低落毛利空间。受此影响2017年、2018年工程承包营业毛利率别离同比下降1.95%、3.18%。2019年1-6月工程承包营业毛利率为39.13%,严重是受湖南华润鲤鱼江有限公司含煤废水系统革新项目毛利率较低影响!
在第二轮询问中,上交所让公司具体分析工程承包毛利率下滑的原因原由,并分析与公约签定时的估计的毛利率能否齐截?
在第二轮询问复兴中,京源环保称“报告期内公司工程承包营业毛利率下降,严重是受公司本身营业拓展需要影响。同时,公司工程承包营业市场拓展效果已显现,报告期内实现营业支出、毛利双增加! 保荐机构和申报会计师的核对定见为“报告期内,公司工程承包营业毛利率下滑严重由于公司基于本身营业拓展需要,在投标时会得当低落毛利空间,增强合作力!
针对现实毛利率与估计毛利率能否齐截的题目,保荐机构和申报会计师的核对定见为“报告期内,除个体项目外,公司工程承包营业现实毛利率与预估毛利率的毛病一样平常在±5%之内,合适营业现真相况!
第二个题目是公司展开票据池营业的公道性和合规性。2018、2019年,公司别离与浙商银行南通分行、兴业银行南通分行签定了票据池营业互助协议,公司质押应收票据以获得超短贷额度。
在首轮询问中,上交所关注点在于该营业展开的原因原由、合规性和规。
京源环保对此复兴“票据池营业的展开,可以将公司的应收票据和待开对付票据兼顾治理,淘汰公司资金占用,优化财政结构,进步资金利用率。未来公司票据池营业展开范围严重取决于公司经过应收账款结算收取的银行承兑汇票等有价票证的具体情况!焙瞎嫘苑矫,合适国家相关法令规定。
在第二轮询问中,上交所关注公司相关票据能否具有实在的贸易背景,能否透支客户名誉?
对此,京源环保复兴称,“报告期内,公司用于质押的应收票据开票人或前手背书人均为公司客户;应收票据均为从客户处获得,均用于支出与公司互助项方针公约价款,且票据金额未超出对应公约金额,具有实在的贸易背景,不存在透支客户名誉的情况!
在第三轮询问中,上交所关注有价票证若存在没法兑付风险的具体应对步伐及影响。
京源环保在询问函中复兴称,“公司可以采取的具体应对步伐以下: 1、用新收票据入池质押以置换没法兑付的票据;2、若无新收票据或入池质押的新收票据金额小于没法兑付的票据金额,则存入保证金补足响应差额!
此外,对于没法兑付的影响,公司称“若未来出现相关有价票证没法兑付,公司需要将新收票据入池质押用以置换,新收票据就将没法用于背书让渡或贴现等用处;若无新收票据或入池质押的新收票据金额小于没法兑付的票据金额时,公司需存入保证金以补足差额,对公司的资金周转形成倒霉影响!
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